来源丨资管云
他的答案在我预期之中，一旦踏上做股权投资的道路，再回头看债权，会觉得索然无味。在信托公司中，李磊并非孤例。
但在信托公司里做股权，你知道的，从机制到团队搭建，从个人思维转变到能力积攒，都很痛苦，尤其对非投行、投资出身的李磊而言。
但他说他不会回头，而且越做越有信心。
不能再爱债权：赚钱了跟我没关系，亏钱了让我展期
如果不是被逼的没办法，他绝对不会主动去啃那只螃蟹。
李磊所在的信托公司，老板不主张做纯固定收益的房地产债性业务，但是当时的氛围是，同业都在做，客户不用愁，赚钱不用累，就是抵押、放款，多轻松！因此大伙儿还是闷头做。
这一切在2015年新的考核指标下发后，逐渐结束。
李磊并没有告诉我彼时具体的考核数字，但是他告诉我，新的考核指标一下，他测算了一下，部门要完成一年的任务，需要做10个以上房地产纯固定收益债权业务，而且年初就要放款，神仙也完不成！
“当时打心底抵触非固定收益的项目，落地难，回报周期又长，”李磊说，“也担心要么看了半天项目被否等于白干，要么产品到期退出不了，一地鸡毛。”
但是没办法，再忐忑，也得干！
他开始尝试“固定+浮动”的产品。2015年，他做成了第一单有浮动收益的定增项目，赚了5000 万元，这一单就让他完成了当年的一半任务。
这时候他才愿意承认，以前干的活没意思，比如房地产信托贷款，即便房价上涨，信托公司还是只拿到10%-12%的固定收益，赚1-2个点的利差，这笔生意划不来。
同样，他也很少做上市公司的股票质押和流动资金贷款，为啥？风险和收益不匹配啊。
这活银行能干，因为银行是综合化金融服务，收益不仅是通过息差获取，还有存款和其他各方面的回报；风控有分支行在当地盯着企业。
但是信托公司呢？就这点人，根本无暇跟踪企业。
到头来企业拿钱去干啥？去做并购基金、买股票、参与自己的股票定增做市值管理，做成了赚了大钱，跟信托公司没半毛钱关系，做不成就来跟信托公司装可怜，说我有困难，你帮我展期。
我说，你说的我懂，之前有信托公司的哥们跟我说过，他们之前做兜底定增，发现上市公司兜底并不是怕票发不出去，而就是想用信托公司的钱撬杠杆，上市公司出一个信用，就可以把后端都拿走。
“对啊，这事儿我们以前也干，有了教训后就觉得不能干！”李磊回应，“我不给企业放贷款了，你要干什么你告诉我，我跟你一块干。你想搞并购，我跟你一起干。”
其实不是以前李磊不懂，只是当时钱太好赚，没有考核指标的倒逼，缺乏动力转型，现在再让他回头做老本行，他觉得没意思：“虽然股权项目落地难，但是一年做个两单，任务就能完成，也并不比做房地产债权时一年募集十几个亿辛苦。”
不怕项目到期退不出，一地鸡毛？
我问他，你就不怕一单项目失败了，一年都白干？
李磊不是没有担心过。比如他投了第一单浮动收益的项目后，一度担心地常常失眠。但是几个项目之后，他发现，只要资产质量好，总会有人来接盘。受资金端的期限限制，他们也不会每单项目都持有到上市或并购退出，期间也接受转让。
他给我举了个例子，他曾经投过一单上市公司并购基金的中间级，但上市公司大股东的股票因为民间借贷问题被查封，导致并购基金收购的资产无法再装入上市公司中。但是另外一家上市公司看重了这块资产，主动找到他并以一个很好的价格将资产收了过去。“如果当时我们只给大股东放贷款，结果只能是认栽，成了不良。”李磊说。
李磊也做房地产，但只做股权投资。
李磊的太太在券商直投工作，4年前，他听太太说起券商投的一些项目，简直觉得是不是疯了，一个到处融不到钱、负债累累的项目居然也敢投。那时候，他还不懂股权的世界里，项目的美丑跟债权完全不同。4年后，太太告诉李磊，她已经赶不上李磊的水平了。
