《煎饼侠》以3000多万制作成本搏取了11.6亿票房，而《太平轮》4亿大制作换来的票房却不到3亿。
电影一定程度上是对社会情绪的按摩，极具个性化和不确定性，使得单个项目的投资带有赌博色彩。而投影视公司的股权，衡量其持续盈利能力成为难点，若缺乏投后管理、退出通道不明朗，踩雷几率仍然很大。
相对于电影，电视剧投资虽然风险小，但面对电视台付款能力下降，投资人收益并不可观。不过，电视剧市场正在发生变化，网络这种发行渠道已然兴起。
影视这类资产，让投资人又爱又恨。对传统金融机构而言，这是一个风险与收益严重不匹配的市场，但他们又难以放弃这类资产的获益机会。
影视产业水有多深，或许应该带上游泳圈下水试一试。但首要问题是，如何能拿到合适自己的、在关键时刻能救一命的游泳圈？
图：上海场影视投资及风险防控活动现场
继在北京成功举办完首场“影视投资机会与风险防控”活动后，智信研究公司于5月7日在上海场举办“资管咖啡18期” 活动，仍然聚焦影视投资。活动邀请了一壹投资资产管理有限公司总裁苏苏、杭州新鼎明影视投资管理股份有限公司总经理陈杰、招商财富资产管理有限公司股权投资部执行总经理张俊、戏逍堂(北京)娱乐文化发展有限公司董事长关皓月，分别从电影、电视剧、影视公司股权、话剧IP价值挖掘等角度，为金融机构及影视产业机构做了精彩纷呈的分享。
图：一壹投资资产管理有限公司总裁 苏苏
活动开始，一壹投资总裁苏苏分享了其选择影视项目的经验。其中，她特别指出，单个主演挑大梁的年代已经过去，三位一二线明星主演才能撑起一部大制作；发行渠道是硬道理，强大的发行才能将作品营销给更广泛的潜在观众。
在谈到投资预算节节攀高的现状时，苏苏将投资成本与对应项目类型做了四档分类：两千万以下的小成本制作，建议投恐怖片和获奖影片；五千万上下的中小制作，要投有粉丝基础的火爆IP；一个亿上下“标准”投资，喜剧和青春题材更受欢迎，切勿碰历史剧；两亿以上大制作，除口碑与票房有较佳表现的系列片可考虑外，在主控、主创、主演、发行等方面综合实力高的项目也可投资。
图：杭州新鼎明影视投资管理股份有限公司总经理 陈杰
面对电视剧市场“寒冬”来了的论调，新鼎明影视总经理陈杰认为，传统的思维已不太适应市场的新规则和新玩法，随着精品剧网络版权的高涨以及影游互动等衍生价值的凸显，经历转型后的电视剧行业，“春天”才刚刚开始。
有别于电影投资，陈杰表示，电视剧投资的风控体系亦有其自身特点。项目预算审核方面，确保成本在合理的范围内，且投资权益不能被稀释。电视剧的制作和回款周期较长，选择合适的时机进入，将项目分批运行以分散风险。加强预算执行的监管，剧组拍摄过程中对账户进行全程的共管。此外，要灵活运用股债投资组合，一般以债权投资为主，在项目有确定预售的情况下再选择投资股权。最后，尽可能做联合出品、控制发行，控制项目的回款账户，核心是抓住电视剧的版权。
在谈到投资经验和教训方面，招商财富股权投资部执行总经理张俊说，影视是一个高度依赖导演的行业，投资具有高度的不确定性。因此，金融机构在做股权投资时，投后管理显得尤为重要。
张俊表示，投资机构可利用丰富的金融产品形式，为所投影视公司提供贯穿项目运作各阶段的投后增值服务。例如，在剧本储存阶段提供IP并购基金，储备更多优质的IP资源。制作阶段提供影视项目投资基金，为影视剧改编成动漫、游戏等衍生产品提供跨界投资基金，为成熟的低风险项目提供银行贷款等。影视宣发是重资本密集型业务，可为项目提供影视宣发基金。在票房结算分账阶段，可发行影视票房ABS产品，提高影视公司的资产周转率，使其有充足资金参与到新项目制作中。
针对所投公司准备申报IPO，他提示投资机构需要要着重关注以下几方面问题：收入确认的会计政策是否合规，影视剧版权存货是否存有瑕疵和减值风险，剧组成本构成的合理性与票据的真实性，以及审查时的法律合规性。
图：戏逍堂(北京)娱乐文化发展有限公司董事长 关皓月
戏逍堂董事长关皓月一直是“影戏联动”的践行者，他期望更多优秀的话剧能逐步改编成电影，但目前，资本市场还未关注到此领域的机会。
关皓月表示，传统电影剧本投资高成本、高风险，话剧剧本可谓是剧本投资的“试金石”。从剧本内容上讲，一部优秀的话剧作品通常在北上广深等“票仓”城点巡演两轮，累计演出超过200场，在此基础上，经过打磨的剧本更能兼容各地文化，适应了全国观众的“口味”。从受众层面看，话剧的受众与电影观众高度吻合，受欢迎的话剧为改编成的电影作品，积累了良好的口碑和原始的粉丝群。因此，话剧改编成电影风险更小，且市场积淀了巨量优质的话剧剧本，蕴含着众多的投资机会。
图：茶歇交流环节
在提问与分享环节，针对各家金融机构所关心的投资风险把控、股权投资退出、影视公司高估值、IP价值多层挖掘、网络剧发展前景等问题，四位主讲嘉宾都做出了详细解答。
最后，再次感谢参加本次主题活动的金融机构和影视产业链上的专业机构。
文/智信研究公司研究员 刘乐
部分参会嘉宾所在单位
工商银行
兴业银行
浦发银行
广发银行
南京银行
杭州银行
华瑞银行
中融信托
平安信托
中建投信托
华福证券
九泰基金
信达资产
众安在线
苏宁金融
北京万合天宜影视文化有限公司
环球联影影视文化(北京)有限公司
上海字游影视传媒有限公司
……
（以上排名不分先后，只涵盖部分参会嘉宾）
